厦门大学宏观经济研究中心工作简报2007年第3期
（总第11期）
一、学术活动报告
2007年7月9－12日，中心专职研究人员陈国进教授参加中国金融国际年会，参会论文陈国进、王景《我国公司交叉上市的溢出效应分析》获得优秀论文奖。
2007年9月21－22日，中心专职研究人员陈国进教授参加第7届中国青年经济学者论坛，宣读论文《IPO溢价和抑价：基于异质信念的解释》（合作者
二、重大项目进展情况报告
重大项目之一：转型期中国宏观政策的有效性分析：中国的经验（项目负责人：王瑞芳，项目批准号：05JJD790025）
课题基本按照原有计划进行。2007年7月－9月课题组主要进行已取得的相关研究成果的总结与回顾工作，并开始筹备项目最终报告的撰写工作，该阶段主要研究成果有：
阶段性成果之一：《中国货币政策地区效应的分析》，（卢盛荣发表于《中国经济问题》已接受）
内容摘要：货币需求是学术界和实业界共同关心的热点问题。许多学者对我国货币需求的研究主要从整体上把握，很少注意区域差异。因此，本文对货币需求区域差异进行实证研究。结果发现，货币需求的收入弹性，从东部、中部、西部呈梯度递增；而货币需求的利率弹性，从东部、中部、西部呈梯度递减，且中西部地区货币需求的结构都不稳定。因此，央行在制定货币政策时，应考虑各地区货币需求的差异，降低中西部货币需求收入弹性，并改革利率的形成机制，使利率逐步市场化，同时稳定公众对经济政策的心理预期，从而提高货币政策的有效性。
重大项目之二：金融制度设计与经济增长—中国的经验和理论创新（项目负责人：郑振龙 陈国进，项目批准号：05JJD790026）
阶段性成果之一：《我国公司A+H交叉上市的溢出效应分析》（陈国进、
内容摘要：本文利用事件研究法以及相应的回归方法分析了国内公司的交叉上市行为所带来的溢出效应。研究表明，同行业纯国内上市公司对交叉上市的反应主要体现为扩容压力的影响。交叉上市所导致的资金分流大于潜在的风险分散预期的影响。我国公司的交叉上市行为还没有形成对国内市场发展的推动力，反而有可能陷入交叉上市—资金分流—交叉上市的恶性循环。
阶段性成果之二：《境外上市对融资约束的影响》（陈国进、王磊，《当代财经》2007年第8期）
内容摘要：本文以2000-2003年间在香港上市的H股公司为样本，检验境外上市对公司融资约束的影响。我们发现上市后公司投资对内部现金流的敏感程度下降，说明境外上市有利于放松公司的融资约束。对匹配A股公司投资对内部现金流敏感性的比较分析、H股公司上市前后财务保障比率变化的分析，进一步支持了这一结论。
阶段性成果之三：《异质信念与金融异象研究的新进展》（陈国进、王磊，《经济学动态》2007年第9期）
内容摘要：投资者异质信念和卖空限制前提下资产定价和金融异象的理论和实证研究大大丰富和发展了传统的金融经济理论。本文从理论和实证两个方面综合阐述了这一领域的最新研究成果。这一领域的理论研究为金融异象、资产泡沫、市场崩溃形成机制提供了全新的解释思路。虽然对异质信念的衡量存在一定困难和分歧，实证结果也不完全一致，但大多数的实证研究支持了理论观点。
阶段性成果之四：《银行信贷对经济结构影响的一般均衡效应分析:厦门案例》（江曙霞、
内容摘要：本文研究金融结构变化对宏观经济结构和产业结构的影响,并以厦门为例,以银行信贷规模为切入点,通过研究银行信贷及其产业投向的变动对于厦门市经济发展与结构变迁的影响,从而洞察金融结构转换对厦门市经济发展与结构变迁的影响问题。
阶段性成果五：《我国商业银行价值创造能力研究——基于EVA的实证研究》（郑 鸣，林潘颖，《厦门大学学报（哲学社会科学版）》2006年第5期）
内容摘要：价值创造能力是商业银行竞争力的集中反映，而商业银行的价值创造能力的提高又与其资本结构与市场结构的完善密不可分。文章引入EVA方法，通过对我国商业银行价值创造能力的驱动因素的实证分析，研究我国商业银行的价值创造能力。回归结果表明，我国商业银行通过股权改革，优化资本结构和市场结构，提升价值创造能力，最终可以实现银行价值最大化。
重大项目之三：中国宏观季度模型与宏观预测（项目负责人：陈 抗 李文溥，项目批准号：05JJD790093）
（1）2007年7月25日在厦门大学举行了“中国季度宏观经济模型2007年夏季预测发布会”， 发布会由中心主
（2）阶段性成果
阶段性成果之一：《人民币汇率调整对我国贸易顺差变动趋势的影响——基于CQMM的预测与分析》（课题组，《财政研究》2007年第5期）
内容摘要：本文基于2005－2006年我国贸易顺差结构变动新特征，从贸易构成层面(一般贸易与加工贸易)而不是总量层面构建中国季度宏观经济计量模型(以下简称CQMM)，从需求面系统分析我国总需求结构的变化与对外贸易结构变动之间关系，探索人民币不同升值幅度对今后(2007-2008年)我国贸易顺差走势的影响。我们发现，在当前央行为抑止流动性过剩而采取了加息等政策的情况下，人民币保持渐进升值(平均每年3%)将有利于我国顺差增长恢复应有的正常速度。虽然人民币短期快速大幅升值(平均每年6%)可能导致顺差增速迅速下降，但GDP增速也将大幅下滑。因此，当前宏观调控必须谨慎选择适当的政策工具，把握政策力度，既要避免由于体制性原因导致增长速度过快，又要减轻人民币升值的紧缩效应对宏观经济的负面影响，从而保证国内经济平稳增长。
阶段性成果之二：《“顺差”为什么不是越多越好？》（李文溥，《解放军报》2007年3月12日第13版）
内容摘要：贸易顺差对一国经济发展的影响，是经济学自诞生以来便一直关注的问题。近代经济学最早的学派—重商学派便起源于对贸易顺差的关注。在重商主义者看来，所谓财富，就是贵金属。一国的财富和国力体现为该国政府和国民所拥有的贵金属总量。它既取决于本国的金银产量，也取决于贸易顺差带来的金银流人。在重商学派看来，顺差使本国的贵金属存量增加，逆差使之流出。前者意味着国民财富增加，国力增强，后者则相反。因此，多卖少买才是富国之道，贸易顺差可谓越多越好。
阶段性成果之三：中国季度宏观经济模型数据库的开发。
内容摘要：CQMM数据库是厦门大学宏观经济研究中心为中国季度宏观模型研究开发的国内首个季度可比值的宏观经济数据。采用季度数据发布的经济指标很少，并且起始年份较晚，所以可以直接利用的时间序列太短。针对短期宏观经济分析的需要，这套数据库设计开发了中国从1995年第一季度至目前的反映国民经济运行的主要指标的可比数据，具有如下特点：采用稳定的插值法将年度数据插值为季度数据、对数据进行保留季节性的新旧口径调整、合理设计计算了许多非常重要但没有统计公布的经济指标和从支出法分解了GDP，并计算相应的平减指数，使模型误差处于合理范围内。
重大项目之四：中国现行财政政策的实施背景、效果评价与未来走向（项目负责人：张 馨 林致远，项目批准号：05JJD790094）
阶段性成果之一：《“稳健”与“从紧”的有效组合：谈财政政策与货币政策协调配合的调控思路》(林致远，载《中国国士资源报》
内容摘要：一般认为，财政政策主要承担调控经济增长的职能，货币政策主要承担稳定物价水平的职能，但这种分工是相对的，由于经济变量之间相互影响的缘故，二者之间在宏观调控中应相互协调与配合。本文在阐述两种政策的不同组合的基础上，根据当前经济的实际情况，分析了稳健财政政策与从紧货币政策的潜在思路。同时，立足于开放经济的背景，对规则约束下的货币政策与财政政策的调控思路进行分析。
重大项目之五：经济全球化条件下中国经济增长的动态效率研究（项目负责人：龚 敏，项目批准号：06JJD790029）
课题基本按照原有计划进行。2007年7月－9月课题组主要集中于收集和整理国内外关于经济增长动态效率和中国经济增长问题研究的相关成果。
重大项目之六：中国经济内外均衡的协调研究：理论、证据与政策（项目负责人：黄建忠，项目批准号：06JJD790030）
课题按原计划进行，主要研究成果有：
阶段性成果之一：《后过渡期中国工业品关税结构调整的动因、效应分析》（黄建忠、王俊霖，《南开经济研究》2007年第3期）
内容摘要：本文通过对我国入世过渡期工业部门关税从水平向结构改革的过程中，关税变动的复杂利益驱动结构效应的研究及其实证检验，厘清了关税改革的理论与实践依据，并对进一步的关税结构优化提出若干建议。
阶段性成果之二：《电信市场演化与政府管制——基于随机试验的模型分析》（王斌、蔡宏波，《南开经济研究》2007年第2期）
内容摘要：本文针对我国电信市场的行业特征，在充分讨论消费者选择和企业决策的基础上构建了一个N次多期迭代的基于随机试验的模型，模拟政府管制政策影响下的市场演化，以判断当前的管制政策是否是有效率的。研究结论认为：以提高分配效率为目的的价格上限在市场充分竞争的条件下可能损害消费者长期利益；潜在的价格下限管制保障了弱势企业的生存空间，并以促进竞争的方式提高了消费者福利。
阶段性成果之三：《中美纺织品与服装贸易：从MFA到ATC——基于总量、价格和质量的分析》（蔡宏波，《国际贸易问题》2007年第9期）
内容摘要：
阶段性成果之四：《WTO框架下战略性补贴政策的制约因素与因应策略》（蔡宏波，《世界经济研究》2007年第5期）
内容提要：本文从影响战略性补贴政策实施效果的微观机制和考虑别国报复时该政策所引发的各国福利变化两个角度，具体分析了WTO框架下战略性补贴政策在一国的应用问题。研究表明：作为战略性出口贸易政策替代品的战略性研发补贴，在提升本国企业竞争力和提高国民福利的应用过程中，其政策效果一方面严重依赖于企业产品成本和产品间替代弹性等微观因素；另一方面也受各国政府反应策略的极大制约。
阶段性成果之五：《对“小国情形”的再分析——基于李嘉图模型的理论考察》（周燕，工作论文，待发表）
内容提要：传统理论认为在“小国情形”中，小国获得了全部的贸易得益；并因此进一步认为小国应该实施零关税和自由贸易政策。本文对该观点提出质疑，并基于李嘉图模型对小国和“小国情形”进行了分析，得出了以下同传统“小国情形”观点有所不同的结论：首先，小国仅仅是“小国情形”的必要条件，而“小国情形”的均衡则不可能存在；其次，在存在小国的情况下，会观测到贸易条件和相应生产模式的多重均衡；本文进一步表明只要小国和贸易伙伴通过设定互利的谈判规则，就可以通过双方的贸易协商来找到唯一的贸易条件均衡解，以提高双方的福利水平。