2025年11月14日，中山大学国际金融学院陈良源副教授应邀莅临厦门大学经济经济学科，带来题为“异质性主体差异化沟通策略研究”的学术报告。本讲座为“宏观与发展经济学前沿讲座”第20期，由厦门大学邹至庄经济研究院宏观经济研究中心副主任郑挺国教授主持。

陈良源教授首先从央行预期管理的现实挑战切入。他指出，中央银行通过传递政策目标、政策规则、经济形势判断及前瞻性指引来塑造市场预期。然而，在实际操作中，中国经济的结构性、体制性、周期性问题相互交织，预期波动和预期偏弱成为长期性的挑战。更为复杂的是，不同经济主体之间的信息处理能力差异显著，而公众信息本身也存在精度与复杂度的权衡，使得央行的沟通策略面临新的挑战。因此，在“双重异质性”（主体异质性与公共信号异质性）条件下如何设计最优沟通模式，成为宏观政策研究的重要议题。

围绕上述问题，陈良源教授构建了一个刻画普通公众与专家在解读央行信息时差异的理论框架，主要从三个维度展开：信息解读成本、私人信息精度和效用函数结构。具体而言，陈教授根据信息处理能力，将经济主体划分为“普通公众”与“专家”。专家在提取真实经济信号时面临的噪声更小，而普通公众在此过程中会受到更强的干扰。在效用函数设计中，陈教授将其拆分为三个组成部分：基本动机、协调动机与信息成本。其中，基本动机刻画不同主体期望接近真实的经济信号，协调动机体现出普通公众倾向于跟随专家判断，信息成本则反映差异化主体处理复杂信息的负担——专家解读成本近似为零，而公众成本随噪声方差呈凸函数增加。在此框架下，陈教授求解不同主体的最优解读策略，并分析沟通方式对社会福利的影响机制。

研究结果表明，央行公开信息的精度并非越高越好。面对解读能力不同的经济主体，央行需在“简单沟通”与“复杂沟通”之间把握平衡。进一步而言，当公众与专家的私人信息精度差距较大、经济体系中专家占比更高或公众的信息处理成本较低时，央行更适合发布精度更高的沟通信息，以提升整体社会福利。在存在异质性主体的情况下，央行若能额外发布一组与第一信号差异明显的公共信息，有助于改善公众信息解读并进一步提高福利。因此，陈教授指出，现实中央行普遍采用“书面报告 + 口头沟通”的组合形式，是对不同主体需求的有效响应。随着公众信息处理能力的提升，央行也能以更高精度的沟通来更准确传递政策意图。

讲座最后，现场师生就模型设定、沟通精度的政策含义以及与当前央行实践的关联等问题展开了深入互动，讨论气氛活跃。本次讲座不仅深化了师生对政策沟通理论前沿的理解，也为宏观政策研究提供了新的思考视角。

（文丨CHOW 2024级博士生 辛世纪)